|
投资札记之二：没有秘密(1)
我们选择企业的标准：长期稳定的经营历史；高度的竞争壁垒,甚至是垄断型企业,最好是非政府管制型垄断；管理者理性、诚信,以股东利益为重；财务稳健；负债不高而净资产收益率高,自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业。
没有独门绝技
看武侠小说,大侠似乎一定要拥有什么独门绝技,才能横行天下,那么投资有什么独门绝技让我们受益终身吗？
在我理解,投资其实没有什么秘密,也没有任何一门绝技让你傲视天下,那些“皇冠上的明珠”一样的企业就在你的面前,比如说,可口可乐,很多人都喝；吉列,男人都刮胡子；麦当劳,很多人都在吃；茅台好,全中国人都知道。这些都是很简单的例子。选择股票的标准,书上都有,很简单,至于我们如何从这些企业中挑选出中国上市企业的明珠,也是结合中国的国情在考虑这些问题。比如有人对茅台有异议,认为茅台不可能像可口可乐一样的增长,但是在长达10~15年的阶段内,茅台这样的企业是有可能获得非常好的回报的。又比如说招商银行,至少在我们看来,目前它确实是中国金融业中最好的企业之一。而且过去100年已经证明,一个银行如果有很好的文化、好的制度,企业的持续竞争力能够长期维持,银行业是容易做大的行业,如此,我们就挑了这个行业中我们认为最好的企业投资。我们是顺着这个逻辑在走,不依靠什么独门绝技。
通常我们主动投资一家公司,看好的是其产品及市场竞争力,欣赏的是公司管理团队,并以合理的价格买入。
一、选对行业。
首先要考虑的问题是,你所选企业所属的行业能否长期生存下去。比如银行业,以英国为例,100年前行业比重占15.5%,100年后占16.5%,这种行业是可以长存的。1900年,英国铁路业占49%的市值,100年以后只占0.34%；纺织业当时占5%,百年后变成0%。如果选择一个行业,100年前占20%,100年后这个行业变得比重很小或消失了,那么这种投资就容易失败了。有些行业变化很快,比如说高科技企业,它的发展周期很短,在这种行业当中投资就非常困难。另外,周期性最好是弱周期性的,就是说经济好的时候,它有不错的销售,当碰到差的环境时,它还有很好的回报。投资这种行业中的企业,胜算应该更大。
行业的发展趋势也决定了企业的成长性。从当前的情况看,中国企业的成长性都很好。比如说招商银行、万科、平安保险等等,至少从财务报表看,增长都十分迅猛,更重要的是,这些企业能够持续增长,这一点很关键。
|
|
